“债市”小市值策略
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债市小市值策略
1. 回测结果
2. 策略简介
以“低价格、低溢价率、低余额”为核心筛选可转债标的，通过15只均等分散持仓、每5个交易日纪律性调仓，在依托转债“债底保护”控制下行风险的同时，兼顾正股跟涨弹性与小规模标的的资金炒作活性，适合追求稳健收益的投资者，规避高价格、高溢价、大规模转债的常见亏损风险（如溢价压缩、弹性不足、债底失效）。
转股溢价率（Conversion Premium Rate）衡量的是可转债当前市场价格相对于其转股价值的溢价程度，计算公式为：
其中：
- 转股价值 = 正股价格 × 转股比例
- 转股比例 = 100元 / 转股价
例如：某可转债市价120元，转股价10元，正股价格11元，则：
- 转股比例 = 100 / 10 = 10股
- 转股价值 = 11 × 10 = 110元
- 转股溢价率 = (120 - 110) / 110 ≈ 9.09%
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3. 策略名称
虽然是小市值，但其实是可转债三低策略：CB-Three-Low（Convertible Bond Three-Low）
4. 策略类型
- 交易频率：日级（每5个交易日调仓1次，非每日操作）
- 持仓周期：日级（单只标的最长持有5个交易日，无长期持仓风险）
- 持仓方向：多头（仅持有可转债多头，不涉及做空）
- 是否隔夜：是（持仓跨交易日，但不超过5天，通过定期调仓控制隔夜风险）
5. 核心思想
- 低价格：锚定可转债100元面值的“债底”属性，价格越贴近面值，下跌空间越有限，极端行情下抗跌性更强
- 低溢价率：减少转债价格与正股价值的偏离度，正股上涨时，转债能同步享受涨幅
- 低余额：小规模转债筹码集中，少量资金即可推动价格波动，相比大规模转债（>30亿元）更具上涨活性
- 分散与调仓：25只均等持仓控制单只标的风险，每5天调仓更新标的池，避免标的基本面恶化或弹性衰减
6. 详细交易逻辑
6.1 建仓信号（每5个交易日触发，非实时）
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数据准备：调用可转债日度数据（来源：cn_cbond_analyze_metric、cn_cbond_bar1d），核心字段包括收盘价（close）、转股溢价率（conversion_premium_rate）、剩余发行余额（bond_balance）、剩余期限（remaining_days）；
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品种选择：中证转债市场可交易标的，排除暂停上市、剩余期限>60天（临近强赎）的转债；
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手续费标准：买卖均按成交金额0.04%收取，单笔最低5元
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“三低”筛选条件（需同时满足）：
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- 余额：剩余发行余额>0.5亿元
- 附加条件：剩余期限>60天
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执行动作：
- 按“转股溢价率+收盘价”综合评分（分值=转股溢价率+收盘价，分值越低越优），筛选前25只标的；
- 单只标的权重等持仓，不重仓单一标的；
- 若当前持仓标的仍符合“三低”条件则保留，不符合则调出 ，替换为新筛选标的。
6.2 平仓逻辑
- 无固定止盈止损：不设“+X%止盈/-Y%止损”，依托“三低”特性自然控风险（低价格抗跌、低溢价少损耗）；
- 定期调仓平仓（核心）：每5个交易日强制调仓，无论当前盈亏，调出以下标的：
7. 潜在改进方向（供后续优化）
- 筛选条件优化：
- 加入成交量过滤（日均成交量>500万元），规避低余额转债的流动性陷阱（如单日成交<100万导致平仓滑点超2%）；
- 关联正股财务指标（正股PE<60倍、PB<5倍），排除基本面恶化的正股对应的转债（如正股连续亏损）；
- 调仓频率测试：对比3天、7天调仓周期，平衡“收益-手续费成本”（缩短周期可能增加手续费，延长周期可能放大风险）；
- 持仓权重优化：从“均等权重”改为“溢价率加权”（溢价率越低，权重越高），进一步增强正股跟涨收益；
- 风控机制增强：
- 设定组合最大回撤阈值（如回撤超8%暂停开仓）；
- 限制行业集中度（单一行业持仓不超过3只），规避行业黑天鹅（如地产政策风险、医药集采风险）。
8. 总结
8.1 核心优势
- 风险可控：低价格+债底保护，下跌空间有限；25只分散持仓，单只风险影响有限；
- 逻辑透明：“三低”标准清晰，无需复杂模型，易监控、易验证；
- 执行门槛低：每5天调仓1次，无需高频盯盘，适合非专业投资者。
8.2 部署建议
- 实盘起步：小资金试错（20-50万元），优先验证低余额转债的流动性
- 动态监控：每日核查持仓标的“三低”属性（价格、溢价率、余额）
9. 策略源码
https://bigquant.com/codesharev3/948e37d5-96a1-4a92-8dc1-24c0fe5cdf3a
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