什么是低效率市场和高效率市场
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市场效率低下是交易世界中存在巨大机会的时期。然而，除了机会之外，交易者还需要对其投机能力、有助于在正确时间买卖的策略等事情充满信心。
简而言之，在市场效率低下的情况下，遵循正确的方法非常重要。
什么是低效市场？
低效市场只不过是金融市场中特定证券的价格未按其真实价值交易的情况。因此，市场以非有效的方式运作。
当最近的事件/新闻或事件/新闻的猜测使市场的证券或可交易项目的价格低于或高于实际或公允价值时，可交易项目的这种非有效价格就会发生。
例如，黑色星期二或1929 年华尔街崩盘是最严重的市场崩盘之一，当时投资者一天在纽约证券交易所交易了约 1600 万股股票。
第二天恐慌性抛售开始，最终没有买家购买股票。由于投资者无法评估股票的实际价值，恐慌随之而来，这一事件最终导致了所谓的大萧条。
此外，还有多种因素会导致市场效率低下，我们将在下面讨论。
导致市场效率低下的因素
有几个因素导致市场变得低效。两类因素如下：
导致市场效率低下的因素
外部的
外部因素是由于以下原因而发生的：
- 危机导致的市场异常
- 财报发布
危机导致的市场异常
由于自然或人为危机等新闻更新，市场异常出现。例如，2022 年的乌俄战争正在引发市场异常，导致原油价格达到历史最高水平。这个高价是异常的，因为它不等于原油的公允价值。
相反，FMCG（快速消费品）是受产品关键投入价格上涨影响较小的行业之一。
例如，俄罗斯和乌克兰合计占全球小麦出口的四分之一以上，而仅乌克兰就占葵花油出口的近一半。但由于战争情景下出口不足，小麦、葵花油等关键投入物变得昂贵。
因此，快速消费品产品变得昂贵，并且对其的需求已经下降。因此，通胀令投机者怀疑快速消费品行业的良好回报，导致市场表现不佳。
让我们在下图中查看快速消费品和原油的表现。NESGJ（雀巢期货）和 BRN2！（布伦特原油期货）都可以在下图中看到。
可以清楚地看到，原油价格的走势比平时高得多，而雀巢的股价则反映了快速消费品行业的状况，因为它的价格走势与其价值相比要低得多。
Tradingview - 雀巢和原油
财报发布
收益公告是与公司在一段时间内的业绩有关的信息。如果公告描绘出强劲的收益，投资者和交易员就会对其表现持乐观态度，股价就会上涨（反之亦然）。
例如，让我们假设 A 公司的股票价值 40 美元，但由于当前的收益公告（受战争、海啸等情况的影响），A 公司的股票趋势为 20 美元。
在这里，由于暂时的危机，与实际价值或价值相比，价格趋向于低得多的价格。相反，由于泡沫，价格也可能以异常或人为的高利率趋势。因此，该泡沫也将被视为市场效率低下。
推荐阅读：收益公告对股价的影响：瑞士
投资者相关
继续下一个导致市场效率低下的因素，让我们找出一些与投资者相关的因素（完全取决于市场投资者的反应）。这些如下：
- 价格投机
- 投资者对危机消息的反应
价格投机
交易者的投机导致市场效率低下，因为在有效市场的情况下，实际价值等于股价。
但是，如果交易者因即将发生的事件（例如选举结果）而推测价格在未来一段时间内上涨或下跌，股东可以相应地买卖股票。这可能导致市场效率低下。
投资者对危机消息的反应
每当新闻对可交易项目的估值产生影响时，如果投资者反应迟缓，就会导致市场效率低下。
这种反应的延迟使许多交易者有机会持有可以带来可观回报的头寸。但是，在这个小窗口中（直到投资者做出反应并使价值与价格相等），如果投机以及随后的新闻出现错误（如互联网泡沫破裂），也会产生巨大的损失。
过去市场效率低下的例子
接下来进入实际示例，让我们看看过去的市场效率低下。示例如下：
互联网泡沫（1996 - 2001）
网络泡沫，也称为网络泡沫和互联网泡沫，基本上是一个股市泡沫。这个泡沫发生在 1990 年代，原因是人们过度猜测在线运营的公司将在未来见证大规模增长。
这种预期导致大量投资涌入互联网公司，尽管这些公司几乎没有增长潜力。最终，互联网泡沫破裂，导致 2001 年经济衰退。
让我们看下图，以查看存在网络泡沫的时间线。
兴衰（互联网泡沫）（来源：Flat World Business）
上图清楚地显示了从 1996 年开始，对互联网公司的猜测如何显示出对其增长潜力的乐观态度。尽管 2001 年之后的现实检查让交易员意识到互联网公司被高估导致崩盘。
因此，在公司的实际价值（假设有关公司的资产、负债、利润和损失等的全部信息可用）可以反映在股价中之前，市场是低效的。
大衰退（2007-2009）
大萧条是经济活动最严重的衰退。众所周知，经济衰退是一场严重的衰退，因为美国房地产市场在繁荣后大幅下滑。
在这次暴跌中，大量抵押贷款支持证券和衍生品大幅贬值。暴跌的原因是：
- 由于持续了一段时间的房地产泡沫导致房价上涨
- 次级抵押贷款增加
- 宽松的借贷行为
但很快泡沫破灭，银行因次贷危机导致部分银行倒闭而蒙受巨额损失。
让我们看一下下图，它显示了抵押贷款是如何无法遏制的。因此，直到 2007 年，美国的房价人为地居高不下，泡沫最终破裂，导致抵押贷款支持证券的价值损失。
抵押贷款支持证券的损失（来源：金融危机调查报告）
因此，可以清楚地看到，抵押证券的次贷股票遭受了巨大的损失，最终导致了大萧条。
什么是有效市场假说？
有效市场假说 (EMH) 也称为有效市场理论，是一种假设，即股价反映了公司/资产的全部信息，以便能够对其进行正确估值。
因此，这意味着有效市场假设认为股票在交易所总是以公允价值交易。此外，如果股票的价格与其价值相等，交易者就没有机会购买被低估的股票并在价格上涨时卖出相同的股票。
有效市场的含义
在这样一个完美或高效的市场情景下，不可能通过选择未来有可能达到更高价格的股票来跑赢市场。交易者/投资者可以在这里部署的策略是：
- 一种承担风险的策略，在这种策略中可以承担更高的风险以期获得更高的回报。但更高的风险意味着损失的风险也更高。
- 此外，必须从战略上分散股票投资，以维持具有不同风险水平的股票的投资组合。如果某些股票的回报比其他股票更有利，这种多元化可能会有所帮助。
推荐阅读：市场效率——定义、测试和证据
有效市场假设的类型
有效市场假说（EMH）的三种形式：
弱形式有效市场假说
整个过去的信息都以这种形式定价为证券。证券的基本面分析可以提供信息以在短期内产生高于市场平均水平的回报。但基本面分析并不能提供长期优势，技术分析也不起作用。
半强式有效市场假说
半强式有效市场假设意味着基本面分析和技术分析都不能提供任何显着优势。它还表明，新信息会立即反映在证券价格中。
强形式有效市场假说
整个信息，无论是公开的还是私人的，都反映在股票价格中。因此，任何投资者都无法在市场上获得优势。强形式有效市场假设并没有说不可能获得异常高的回报。那是因为平均值中总是包含异常值。
有效市场假说并不是说你永远不可能跑赢市场。它说有些异常值可以超过市场平均水平。但也有一些异常值在市场上损失惨重。大多数更接近中位数。“赢”的人是幸运的；“输”的人是不幸的。
市场效率与市场低效率
现在让我们看看市场效率和市场低效率之间的显着区别。
| 市场效率 | 市场效率低下 |
|---|---|
| 公司的全部信息（公司的价值）是已知的 | 公司的全部信息（公司价值）未知 |
| 公司的实际价值体现在其价格上（价格等于实际价值） | 公司的实际价值不反映在价格中（价格异常高或异常低） |
| 由于每个人都知道实际价格，因此没有机会在市场上获得优于其他交易者的优势（以较低的价格买入并以较高的价格卖出） | 由于交易者可以投机、进行分析并可以套利，因此创造了很多机会 |
| 价格仍然停滞不前 | 随着实际价值的确定，价格最终会移动以创造一个有效的市场 |
如何在低效的市场中交易？
在市场效率低下的情况下，可以根据情况修改交易方式。
由于低效的市场为交易者提供了大量投机和决定可交易资产价格的机会，因此现在正是期待有利回报的最佳时机。
尽管低效市场是交易的合适时机，但人们必须对讨价还价和推测价格的能力充满信心，因为在这种情况下，可交易资产可能被高估或低估。
让我们看看在低效市场中进行交易的一些方法如下：
- 套利
- 统计套利
- 猜测
- 情绪分析
套利
套利是同时交易多种金融证券以从价格差异中获利的过程。
这可以通过多种方式完成，例如：
- 在不同市场买卖相同证券（空间套利）或
- 同时买卖现货价格和证券期货合约或
- 买入被收购公司的股票，同时卖出收购公司的股票（合并套利）。
套利是一种无风险的策略，尽管情况并非总是如此。总是存在执行风险的可能性，即由于市场的高波动性和价格的突然变化导致无法以有利可图的价格平仓交易。涉及的其他风险包括交易对手风险和流动性风险。
例如，一家 ABC 公司的股票在伦敦证券交易所 (LSE) 的交易价格为每股 10 美元，而同一只股票在纽约证券交易所 (NYSE) 的交易价格为 10.5 美元，套利策略是以 10 美元的价格购买该股票。伦敦证交所并在纽约证券交易所以 10.5 美元的价格出售，每股盈利 0.5 美元。
统计套利
另一种方式是统计套利或统计套利是一种交易策略，它基于一个或多个资产的统计错误定价与资产的预期未来价值相比。
统计套利算法监控历史上已知为统计相关或协整的金融工具，关系中的任何偏差都表明交易机会。
统计套利涉及数据挖掘的统计、定量方法和计算方法，可以通过算法高频交易。统计套利包括不同类型的策略，例如配对交易、指数套利、篮子交易或 delta 中性策略。
这些策略取决于投资组合中工具的数量、类型和权重及其承担风险的能力。
例如，统计套利最流行的例子之一是百事可乐与可口可乐的股票。两只股票属于同一行业或业务类型，并且随着相同的市场事件影响它们的价格而同步移动。
该货币对价格变动的任何偏差，例如，如果百事可乐股票与可口可乐相比大幅上涨，那么人们可能会做空百事可乐股票并做多可口可乐股票以预期账面利润。
猜测
当金融市场上的可交易物品不能反映正确的价格时，投机是一种成功的做法，因为无法获得可以揭示可交易物品价值的全部信息。
由于新实体、新引入的技术、社交媒体或新闻的错误信息等因素，信息可能不可用。这些因素可能不会在市场上立即产生反应。
因此，在这种情况下，会发生关于价格的猜测，以决定是否购买或出售可交易物品。买入发生在股票价格预计在未来一段时间内上涨的情况下，卖出发生在价格预计下跌的情况下。
具有投机能力的个人/交易者/投资者：
- 交易员或团体了解公司下一步行动的内幕信息，可以决定其盈利能力
- 在过去的经验的帮助下进行自己的评估
- 根据新闻更新等进行评估。
例如，一家 A 公司的趋势是 40 美元，交易员在自己的评估或根据新闻更新的评估的帮助下，推测它会上涨并购买该公司的股票。
在这里，价格实际上可以上涨，带来丰厚的回报，甚至可以下跌导致亏损。人们需要对在这种情况下做出的决定充满信心。
情绪分析
情绪分析是使用新闻报道、博客文章、社交媒体趋势等来衡量市场对特定证券的态度或一般情绪的分析。
这个过程通常涉及自然语言处理工具、机器学习或统计的使用。自然语言处理（NLP）简单来说是指使用计算机以自然语言（例如英语）处理文本。
这里的目标是从这些推文、博客和文章中发现的非结构化或半结构化数据中提取信息，并将它们分类为正面、负面或中性。
使用统计或机器学习在这些分类和市场走势之间建立关系（或相关性）。然后使用情绪分析算法来推断市场情绪是看涨还是看跌。基于这样的分析做出交易决策。
在低效市场交易的优势
- 低效市场中的不完善信息有助于获得投资优势。由于其他交易者不知道股票的实际价值，因此在这种情况下，对股票进行彻底分析、投机然后建仓可能是有益的。
- 在低效的市场情况下，价值投资也是可能的，因为交易者可能低估了股票的价值。但是，通过内幕交易、分析等策略，人们可以沉迷于价值投资并获得优于其他交易者的优势。
- 增长投资意味着投资于显示未来增长潜力的公司股票。在低效的市场中，股票可能无法显示其实际价值，但在增长投资策略的帮助下，可以推测公司的增长潜力，从而持仓。
在低效市场交易的缺点
- 通常，投机者和套利者是这个市场的主要参与者，判断力差会导致巨大的损失。
- 通常，重大新闻发布会对金融市场的价格产生积极或消极的影响。然而，在一个低效的市场中，可交易项目的价格不会立即对消息做出完全反应，这可能导致对交易头寸的获利机会的错误估计。
- 可能会出现明显的延迟。这个小窗口为小玩家创造了获利的机会，但同时也可能产生巨额亏损。
结论
市场效率低下可能听起来像一个不完美的场景，但它实际上是有利的，因为它为交易者提供了投机和获得有利回报的机会。
如果市场在公司所有可用信息的情况下是完美或有效的，那么交易者将没有机会从股票的买卖中获利。
在一个有效的市场中，实际价值永远是已知的，没有交易者会获得优势。此外，我们还讨论了导致市场效率低下的因素、过去的事件以及在低效率市场上交易的优缺点。