如何通过量化手段向优秀的行业配置型基金学习-长江证券-20200815
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摘要
2010至2020，偏股混基整体表现如何
从整体年化收益来看，过去10年偏股混基的整体表现显著优于沪深300和中证500，略优于创业板指。分年来看偏股混基并不是靠始终保持成长风格才取得与创业板指相当的收益率，2011年、2016年至2018年，当市场风格偏向价值板块时，偏股混合型基金与沪深300指数收益率相当，好于中证500和创业板指；2013年、2015年、2019年至今，当市场风格偏向成长板块时，偏股混合型基金与中证500相当（在极端成长行情下往往跑输创业板指）
从基金排名的角度来看，如果一只基金产品能够取得和偏股混基指数相当的收益率，其排名大致在前50%左右；要取得前20%的排名，在市场风格偏价值板块的年份大约需要对偏股混基指数有10%的超额收益；在偏成长风格的年份，大约需要相对指数有15%的超额收益
如何寻找优秀的配置型基金
我们筛选了近5年来具有优秀行业配置能力的基金产品，筛选条件包括基金经理在其任期内的Brinson行业配置收益为正的胜率在70%以上、任期至少2年、最近一次报告期的Brinson行业配置收益为正。我们统计2005年以来半年报和年报节点行业配置收益为正的基金的比例，总体上该比例在50%上下波动。比例较低的情况较多地出现在年末，包括2007年末、2008年末、2010年末、2011年末、2014年末、2015年末、2018年末和2019年末，说明跨年时行业的切换往往比较剧烈；而年中的剧烈切换仅出现在了2007年和2009年
如何向优秀的配置型基金学习
使用近60交易日数据，计算每只入选基金经仓位调整后的日收益率、计算申万二级行业经beta调整后的日涨跌幅，利用日涨跌幅的相关性间接估计基金的重仓行业。构建的行业配置组合年化收益达到18.8%，相对沪深300年化超额收益16.0%，相对偏股混基指数年化超额收益9.1%。特别是2017年以来，随着公募基金在市场中的定价权逐步提高，超额收益变得更加稳定。今年以来（截至8.10）该策略收益率为62.3%，相对沪深300超额收益47.0%，相对偏股混基指数超额收益为22.7%。
正文
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