投资组合

作者通过使用各种机器学习算法建立和分析一套全面的收益预测因子组合。与以前对美国市场的研究相比，流动性成为中国市场最重要的预测因子，这使作者仔细研究了交易成本的影响。中国市场中散户投资者的主导地位积极地影响了短期的可预测性，特别是对小票。中国市场区别于美国市场的另一个特点是大票和国有企业在较长时间内的高可预测性。

正文

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更新时间：2022-11-02 09:19

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第八十一篇，本期推荐的海外文献证实了投资组合在上行期间和下行期间的资产相关性是非对称的，且分散化对于投资组合而言并不总是有利的。在估计这种非对称的相关性时，应当以组合中的主力资产回报大于或小于某一阈值为条件进行计算。投资者可以利用这种非对称的相关性来调整资产配置。回到国内市场，资产配置一直以来都是投资者非常关心的问题，本文对于资产分散化在上行和下行期间的非对称性的分析于我们而言具有较好的借鉴意义。

各个资产类别之间的相关性在主力资产上行与下行期间是非对称的

Markowitz提出的均值-方差模型中认

更新时间：2022-11-01 05:46

加入协偏度和协峰度的高阶矩资产配置方法_20181212_爱建证券

总结

资产配置自现代资产组合理论诞生以来越来越受到重视，不少的研究也说明了市场择时和证券选择对投资组合的贡献并没有资产配置带来的贡献要显著。均值方差模型自 50 年代诞生以来，它并没有随着时间的推移而失去关注，目前不管是在学术界还是产业界，还会有学者专家或者从业人员对它进行更加深入的研究和探索。

马科维茨教授的均值方差模型最重要的两个参数输入是资产的预期回报和资产间的协方差矩阵，但高阶矩变量(协偏度和协峰度)在资产配置中也是不可忽视的。两个投资组合里的所有资产间的均值回报和标准差可能会是一样的，但是这两个投资组合的风险特征可能会呈现出完全不一样的情况，这样的情况在资

更新时间：2022-10-09 11:04

大宗商品CTA多因子模型构建及回测

摘要

中国商品期货市场近30年来取得历史性突破和跨越式发展。近年来，伴随股票市场多因子选股策略的风靡，越来越多的期货界投资人士，在尝试使用多因子框架构建商品市场的CTA策略。这类策略的核心是找到各类可以影响商品市场价格涨跌的公共因子，如资产动量、波动率、宏观基本面等，构建统一框架来评估资产价格上涨、下跌的潜力，进而构建商品市场的组合投资策略，多因子策略是近年来CTA策略的一个重要分支。本文主要尝试对多因子CTA策略构建中一些常用的因子进行测评，并试图构建一个基本的多因子CTA策略，以深入洞察该类策略的运作，供投资者参考

测试的因子包括技术面因子以及宏观基本面两类因子。技术面因子采用横

更新时间：2022-10-08 10:30

公募基金经理因子评价体系的构建-渤海证券-20210930

摘要

上一篇报告《偏股型基金的因子测试——FOF研究系列之二》中，我们对偏股型基金的进行因子测试，并构建投资组合。有研究表明，因子模型作用于基金经理时的持续性要远远强于直接用于选择基金。所以本篇报告中，我们通过构建基金经理投资指数，对于影响基金经理收益能力的因子进行了因子测试，并从中选出有效因子，构建公募基金经理筛选模型。

本篇报告中，我们将同一时期基金经理管理的股票基金和偏股混合基金按照基金规模进行加权，得到基金经理指数，并以此为基准，评价各个指标对基金经理业绩的预测效果，最终给出各个基金经理的打分结果及推荐组合。我们选取了绝对收益指标、风险调整收益指标、相对收益指标、规模指标、风

更新时间：2022-10-08 08:00

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