从正股冲板到转债成交：一个事件驱动的可转债 Tick 策略

由bqi2tg8b创建，最终由bqi2tg8b更新于2026-07-27 08:27 被浏览 4 用户

从正股冲板到转债成交：一个事件驱动的可转债 Tick 策略

标签：可转债、Tick 回测、BigTrader、事件驱动、日内交易 本文仅用于量化研究与策略开发交流，不构成任何投资建议。

一、策略简介

传统可转债策略通常从转债本身出发，例如低价、低溢价率、低余额或者多因子选债。

本文尝试从另一个角度构建策略：

使用正股的涨停事件作为交易信号，在正股盘中触及涨停时，买入与其对应的可转债，并在当日收盘前清仓。

策略使用 BigQuant 的 BigTrader 交易引擎进行 Tick 级回测，同时订阅正股和可转债的 Level 2 快照行情。

完整策略代码：

https://bigquant.com/codesharev3/4db9f615-1684-424c-9ff0-d29f74ffcfe6

需要说明的是，本次回测结果并不理想。本文的重点不是展示一条已经稳定盈利的策略，而是完整说明：

1. 如何将正股事件映射到对应可转债；
2. 如何在 Tick 行情中识别正股首次触板；
3. 如何根据转债卖一价买入、买一价卖出；
4. 如何处理未成交、部分成交和日内强制平仓；
5. 如何通过日志还原每一笔交易的触发原因。

二、策略研究思路

2.1 正股与可转债的价格联动

可转债同时具有债券属性和股票期权属性。

当正股价格快速上涨时，可转债的转股价值通常也会提高。普通文本表达为：

转股价值 = 100 ÷ 转股价 × 正股价格

正股涨停通常意味着短时间内出现了较强的买入需求和市场关注度。

但正股与可转债属于两个独立交易标的，二者在投资者结构、盘口深度、交易速度和流动性方面存在差异。因此，可以提出一个待检验的研究假设：

当正股突然触及涨停时，对应可转债的价格可能存在短暂的反应过程。

本文策略尝试捕捉这一过程。

需要强调，这只是策略假设，并不代表正股涨停后买入可转债一定能够获得正收益，最终仍然需要通过历史回测和样本外检验进行判断。

2.2 为什么筛选近期曾经涨停的正股

策略并不是对全部正股的涨停事件进行交易，而是要求：

正股在今日之前的 10 个交易日中，至少有 1 个交易日盘中曾经触及涨停。

这一条件主要用于筛选近期交易较活跃、容易受到市场关注的正股。

这里判断的是“盘中曾经触及涨停”，而不是“收盘仍然封住涨停”。只要当日最高价达到涨停价，就记为一次历史触板事件。

2.3 为什么排除开盘直接封板

默认情况下，策略要求正股在当日必须先出现低于涨停价的成交，随后再从涨停价下方触及涨停。

也就是说，策略默认排除：

开盘直接封住涨停，并且全天没有出现开板交易的股票。

原因在于，这类股票虽然处于涨停状态，但很难确定具体的盘中冲板时点，也不符合本文研究的“从下方首次触板”事件定义。

三、完整交易流程

策略的整体流程如下：

读取正股与可转债对应关系
        ↓
统计正股过去10个交易日的触板次数
        ↓
筛选满足历史触板条件的正股
        ↓
同一正股存在多只转债时
选择上一交易日成交额最大的转债
        ↓
盘前订阅正股与可转债Level 2行情
        ↓
监控正股Tick价格
        ↓
正股首次从涨停价下方触及涨停价
        ↓
生成对应可转债买入信号
        ↓
在转债下一笔有效Tick按卖一价下单
        ↓
当日14:55开始强制平仓
        ↓
未完全成交则撤单、让价并重新下单

四、策略参数

本次回测使用的主要参数如下：

组合最多使用约 90% 的资金：

最大目标仓位 = 3 × 30% = 90%

剩余资金可以为价格变化、订单取整和交易费用提供一定缓冲。

五、候选正股与可转债映射

5.1 获取正股和转债对应关系

策略首先读取可转债基础信息，获得以下字段：

• 可转债代码；
• 可转债名称；
• 对应正股代码；
• 正股名称；
• 转债上市日期；
• 转债退市日期。

随后根据回测日期，排除尚未上市或已经退市的转债。

5.2 计算历史触板次数

策略使用正股未复权日行情中的：

• 最高价；
• 收盘价；
• 涨停价。

如果当日最高价达到涨停价，则认为该正股当天盘中曾经触板。

随后对每只正股计算：

今日之前10个交易日内的触板次数。

代码中使用了 shift(1)，将当天数据严格排除在历史窗口之外，避免把今天正在发生的涨停事件提前用于候选股筛选。

5.3 一只正股对应多只转债时如何处理

部分上市公司可能同时存在多只尚未退市的可转债。

如果全部订阅和交易，可能产生重复持仓。因此，策略采用一个简单的流动性规则：

选择上一交易日成交额最大的可转债。

这里的成交额使用上一交易日数据，而不是当天尚未完整结束的数据。

这一处理同时解决了两个问题：

1. 避免同一正股触板后重复买入多只转债；
2. 优先选择相对活跃、盘口流动性可能更好的转债。

六、盘前行情订阅

Tick 数据量较大，因此策略不会直接回放全部股票和全部可转债行情。

每天开盘前，策略只订阅：

1. 当天符合条件的候选正股；
2. 候选正股对应的可转债；
3. 账户中可能存在的历史遗留持仓。

核心逻辑可以概括为：

subscriptions = (
    set(context.today_candidates.keys())
    | set(context.cbond_to_stock.keys())
    | set(context.carryover_bonds)
)

context.subscribe(
    sorted(subscriptions),
    bigtrader.SubscribeFlag.L2Snapshot
)

显式订阅 Level 2 快照的原因是，策略需要读取：

• 正股最新成交价；
• 转债卖一价；
• 转债买一价。

如果只订阅普通行情，部分环境下可能无法取得买一价和卖一价字段。

七、正股触板信号

7.1 记录正股是否曾低于涨停价

对每一笔正股 Tick，策略先判断最新成交价是否低于当日涨停价。

如果低于涨停价，则记录：

context.seen_below_limit.add(instrument)

这个状态表示：

该正股今天至少曾经在涨停价下方成交。

7.2 识别首次触板

当正股最新成交价达到涨停价，并且此前已经在涨停价下方成交时，策略确认发生首次冲板事件。

普通文本表达为：

触板条件 = 最新成交价 ≥ 涨停价 ×（1 - 容差）

代码中设置了很小的价格容差，主要用于处理浮点数比较误差。

同一只正股每天只触发一次，触发后会被加入：

context.triggered_stocks

从而避免正股反复开板、回封时重复产生买入信号。

八、可转债买入执行

正股触板后，策略不会直接使用正股 Tick 给转债下单，因为此时不一定已经收到对应转债的最新盘口。

策略会先把转债加入待买入列表：

context.pending_cbonds[cbond] = stock

随后分为两种情况：

1. 已经收到过该转债当日 Tick：立即尝试买入；
2. 尚未收到转债 Tick：等待下一笔转债行情。

当取得有效卖一价后，策略按照卖一价提交限价买单。

ask1 = tick_ask1(tick)

context.order_target_percent(
    instrument,
    POSITION_PCT,
    limit_price=ask1
)

这里没有直接使用最新成交价，而是使用卖一价，目的是让回测中的买入价格更加接近实际可成交价格。

同时，策略限制：

• 最多持有3只转债；
• 每只目标仓位30%；
• 同一只转债不重复下单；
• 已经持有的转债不再买入。

九、日内平仓与订单追价

9.1 14:55强制清仓

策略不持仓过夜。

当时间达到14:55后，系统停止处理新的买入信号，并对全部持仓发起清仓。

首次卖出使用转债买一价：

bid1 = tick_bid1(tick)

与直接使用最新成交价相比，买一价更接近当时能够主动卖出的盘口价格。

9.2 为什么需要撤单追价

可转债的盘口深度可能不足。

即使按照买一价卖出，也可能只成交一部分，订单状态变为部分成交。如果策略只发送一次卖单，剩余仓位可能无法在收盘前卖出。

因此，本策略增加了清仓追价机制：

1. 首次按照买一价挂出卖单；
2. 20秒后仍未完全成交，则撤销旧订单；
3. 将卖出限价向下调整0.003元；
4. 最多进行3次限价重试；
5. 仍未完全平仓时，使用市价单兜底。

这一部分的主要目的并不是提高收益，而是避免回测中出现异常隔夜持仓。

9.3 处理历史遗留持仓

如果因为行情中断、回测结束或者其他异常情况留下隔夜仓位，策略会在下一个交易日开盘后自动启动清仓流程。

因此，日内平仓和异常持仓使用的是同一套订单处理机制。

十、交易日志与可审计性

高频策略仅查看最终收益曲线通常是不够的。

为了判断策略是否按照预期执行，代码会记录以下信息：

• 哪只正股在什么时间触及涨停；
• 正股的涨停价；
• 过去10个交易日触板次数；
• 正股对应多少只候选转债；
• 最终选择了哪只转债；
• 转债上一交易日成交额；
• 买入挂单价格；
• 实际成交价格和成交数量；
• 当前账户可用资金；
• 当前持仓数量；
• 卖出原因；
• 实际平仓盈亏；
• 是否发生撤单和让价重试。

例如，一笔买入日志会同时记录：

正股触及涨停价；
过去10个交易日满足历史触板条件；
同一正股对应的候选转债数量；
选中上一交易日成交额最大的转债；
买入成交价格、数量、手续费和账户状态。

这些日志可以帮助排查以下常见问题：

1. 信号是否确实由正股首次触板产生；
2. 买入的是不是正确的对应转债；
3. 是否发生重复下单；
4. 是否使用了有效卖一价；
5. 平仓订单是否出现部分成交；
6. 是否存在隔夜持仓。

十一、回测结果

建议在此处插入 BigTrader 的“收益概况”截图。

【插入图1：策略累计收益曲线和回测指标】

本次回测区间为2026年6月1日至2026年6月30日，初始资金为100万元。

主要结果如下：

从结果看，这一版策略在当前样本中没有获得正收益。

累计收益率为-6.58%，夏普比率为-4.86，说明策略承担波动后并没有获得相应的风险补偿。

胜率只有28.06%，盈亏比为0.53，意味着策略不仅盈利交易比例较低，而且平均盈利也不足以覆盖平均亏损。

需要注意，回测区间只有一个月，因此年化收益率、阿尔法和夏普比率都会受到短样本的明显影响。相比单纯关注年化指标，更应该检查每笔交易的收益分布、入场延迟和盘口成交情况。

十二、如何理解这次负收益

12.1 正股涨停不等于转债继续上涨

正股触及涨停时，可转债可能已经提前上涨。

如果转债价格在正股冲板之前已经充分反映预期，那么触板后再买入就可能处于短期高位。

因此，策略可能面临：

正股信号出现时，可转债价格反应已经基本完成。

12.2 只判断触板，没有判断封板质量

当前策略只判断正股是否达到涨停价，没有进一步判断：

• 涨停封单金额；
• 封单持续时间；
• 开板次数；
• 买一队列变化；
• 触板前短期成交量；
• 触板速度；
• 是否属于快速回封。

因此，普通的触板、弱势冲板和强势封板都会被同等处理。

12.3 没有判断转债是否已经过度上涨

当前版本没有加入转债端的价格过滤条件，例如：

• 转股溢价率；
• 当日涨幅；
• 转债相对正股的涨幅差；
• 买卖价差；
• 当前盘口深度；
• 转债成交额；
• 转债短期波动率。

如果转债在买入前已经大幅上涨，后续出现回落的概率可能提高。

12.4 收盘前统一平仓可能不是最佳退出方式

策略在正股触板后买入，并统一持有到14:55。

但不同事件的有效持续时间可能不同。

有些转债可能在触板后的几十秒内完成价格反应，继续持有反而会暴露于：

• 正股开板；
• 转债溢价率回落；
• 日内资金撤离；
• 尾盘流动性下降。

因此，固定尾盘平仓可能没有利用信号的实际半衰期。

十三、当前策略的主要优点

虽然回测结果为负，但这一版策略仍然完成了较完整的事件驱动交易框架。

13.1 严格使用历史信息

过去10个交易日的触板次数通过滞后处理计算，严格排除了当天数据。

转债筛选使用上一交易日成交额，也没有使用当天收盘后才能获得的信息。

13.2 正股信号与转债执行分离

策略分别处理：

• 正股触板事件；
• 转债盘口更新；
• 可转债订单执行。

这比在正股 Tick 回调中直接使用未知的转债价格下单更合理。

13.3 使用买一价和卖一价

买入使用卖一价，卖出使用买一价，使回测价格比直接使用最新成交价更加保守。

13.4 处理部分成交

通过撤单、让价重试和市价兜底，降低了未成交订单导致异常隔夜持仓的概率。

13.5 日志较为完整

每一笔交易都能够追溯到对应正股、历史筛选条件、转债选择依据和实际成交情况，便于后续诊断。

十四、下一步优化方向

14.1 加入封板质量过滤

可以在正股触板后继续观察数秒，而不是立即买入。

例如要求：

正股价格达到涨停价
        +
连续若干秒没有开板
        +
涨停买一队列保持稳定
        +
封单金额达到最低标准

这样可以减少弱势冲板和瞬间触板信号。

14.2 加入转债相对滞后指标

策略真正需要捕捉的不是“正股涨停”，而是：

正股已经出现强势事件，但转债尚未完全反应。

可以构造以下指标：

正股短期涨幅 - 转债短期涨幅

或者比较正股冲板前后，转债相对于理论转股价值的变化。

如果转债已经同步大涨，则不再追入；只有转债反应明显落后时才产生买入信号。

14.3 加入流动性硬过滤

可以进一步要求：

• 上一交易日成交额达到最低标准；
• 当日买卖价差不超过指定比例；
• 卖一档挂单数量足够；
• 转债价格处于合理区间；
• 排除长期没有有效盘口的转债。

14.4 使用事件退出而不是固定尾盘退出

后续可以比较多种退出规则：

1. 正股开板后立即退出；
2. 转债达到止盈比例后退出；
3. 转债达到止损比例后退出；
4. 持有超过一定分钟数后退出；
5. 转债相对正股的价格差收敛后退出；
6. 14:55仅作为最后的强制平仓条件。

14.5 延长回测区间

一个月的数据不足以评价策略稳定性。

更严谨的检验应覆盖：

• 上涨市场；
• 下跌市场；
• 可转债活跃阶段；
• 可转债低迷阶段；
• 不同涨停制度和不同流动性环境。

同时可以按照年份或者月份输出：

• 触发事件数量；
• 实际成交数量；
• 平均持有时间；
• 单笔平均收益；
• 胜率；
• 盈亏比；
• 最大单笔亏损；
• 不同时间段的策略表现。

十五、总结

本文构建了一套基于正股涨停事件的可转债 Tick 策略。

策略的核心逻辑是：

先使用历史触板条件筛选活跃正股，再监控正股当日首次冲板事件，随后按照对应可转债的实际盘口价格完成日内交易。

相较于传统可转债双低或者多因子轮动策略，这套方法具有明显的事件驱动特征，交易信号来自正股，交易标的是可转债。

从本次回测看，简单地在正股触板后买入可转债，并不能直接形成有效策略。当前版本在2026年6月取得-6.58%的累计收益，说明信号定义、买入时点和退出机制仍需要继续优化。

但负收益结果同样具有研究价值。它说明：

1. 正股触板并不代表转债随后一定继续上涨；
2. 需要识别转债是否已经提前反应；
3. 需要区分强势封板和普通触板；
4. 高频策略必须重视盘口、价差、部分成交和订单管理；
5. 完整交易日志比单纯观察收益曲线更有助于发现问题。

欢迎大家从信号定义、盘口执行和风险控制等角度提出修改建议。