事件驱动之ST扭亏摘帽分析
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ST摘帽事件逻辑
被实施ST的股票往往存在较为严重的财务问题或其他异常状况，股票风险较大；但是，当上市公司上述异常状况消除后，公司应当在董事会审议通过年度报告后及时向交易所报告并披露年度报告，同时可以申请撤销对其股票实施的退市风险警示，即“摘帽”。ST股票摘帽是一个利好事件，我们试图在其中挖掘超额收益。由于上市公司需定期披露财务报告和业绩预告，所以对财务原因被实施风险警示的股票的摘帽进行预测具有较好的操作性，本报告主要研究对财务原因被实施风险警示的股票的预测和潜伏。
已有研究成果
这方面主要有如下两篇研报：
【海通证券】事件驱动策略之十六：ST扭亏 2016.04.26 、【天风证券】潜伏系列之二：潜伏ST摘帽 2017.03.06 海通证券的主要研究结论：
（1）在扭亏预告发布时提前介入非常有必要性；
（2）应挑选主营业务改善而扭亏的股票，避开资产重组或者借壳的股票；
（3）较好的操作方式为：在扭亏预告发布后买入，持有50个交易日后卖出。
天风证券的主要研究结论：
（1）摘帽事件的盈利性主要集中在摘帽前，摘帽后样本较大幅度负的相对收益；
（2）较好的操作方式为：扭亏预告日开盘价买入，年报发布后日开盘价卖出。
分析方案
（1）分析对象 针对 * ST股票 由于业绩较差被实施退市风险警示的都是* ST，这部分公司在扭亏后存在较大的摘帽可能；而被实施其他风险警示ST的股票往往是监管机构认为公司存在严重问题，即使盈利也未必能脱帽，典型如000403 ST生化，由于债务问题，虽然连续多年盈利仍未脱帽。
（2）具体事件 营业收入>1000万元，净利润>0，扣非后净利润>0 前两条为脱帽的必要条件，对扣非后净利润的限制，主要是排除政府补贴、出售资产等扭亏情况，聚焦经营性业务改善导致的扭亏。
（3）时间点 2月1日，财报发布日，摘帽日 按照规定，发生扭亏情况需要发布业绩预告，而业绩预告通常在1月底发布，因此对三个时间区间的超额收益进行分析：2月1日~财报发布日，财报发布日~摘帽日，摘帽日~摘帽日之后10个交易日。 如果6月1日前仍未摘帽，则对两个时间区间的超额收益进行分析：2月1日~财报发布日，财报发布日~6月1日。
策略案例
https://bigquant.com/experimentshare/cdeb1671fe8d4aa2a3aaf56145dd8ccf
- 结论： （1） 预告公布后，正式财报公布前，有较为稳定的超额收益，胜率达到了97%； （2） 财报公布后，摘帽公布前，涨跌互有； （3） 摘帽公布后，多为负收益。
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