港股特征&动量反转效应研究
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摘要
随着陆港通的推进，港股受到内地投资者越来越多的关注。作为 “猎金系列二十二”，我们兴业定量推出港股研究的第一篇深度报告。 从港股特征来看：1、港股和 A 股市场在交易细则、财务规定、退市制度、拆股并股方面有显著差异；2、港股的仙股特征较明显：市场中存在近 50%的“仙股”（成交量仅占市场 5.4%）；3、港股流动性较差，日均换手率为 A 股 1/9、日成交额在千亿港币左右；4、创业板股票占比近年来在不断提升；5、行业角度来：港股在金融和可选消费领域较为集中；5、从做空属性来看，港股日做空金额占全市场的 10-12%左右，且侧重于日常消费、金融、能源领域；6、港股通构成中小型指数成分股占比不断增多，港股通和恒生综指重合度达 95.4%，后续的因子测试基于恒生综指股票池，亦能完全反应港股通特征。 针对恒生综指股票池测试动量反转因子表现；2、港股市场存在短期反转、中期动量、长期反转效应；3、可选消费行业中期动量效应更强、而金融行业短期及长期反转效应更强。 以一日反转表现为例：IC 为 0.052，t 统计量为 7.3。分位数测试显示：各组别严格单调，多空组合年化收益率 13.5%，夏普率 1.34，最大回撤 10.2%。
正文
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