北向资金席位数据中的Beta和Alpha
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摘要
本报告使用香港证券交易所披露易数据，基于沪深股通（以下简称北向）整体和细分席位对应的持股数量，对北向资金重仓股票与增量资金所属行业分别进行测算，并拟合行业轮动因子
向细分席位资金因子表现优于北向整体资金因子。以席位性质作为划分依据，计算不同类别的北向资金行业选择能力，我们可以筛选出有效的席位信息。经过拆分调整后因子能够较为明确的刻画北向资金的投资偏好，同时取得持续稳定的超额收益
陆股通北向整体资金流数据的不足
尽管整体陆股通增仓金额映射到一级行业上已经能够较好地刻画北向资金行业轮动并取得超额收益，但由于资金性质与体量的差异可能导致交易行业驳杂，行业轮动变化速度较快难以把握。不同种类的市场参与者、不同性质的资金在交易侧重点与逻辑层面存在分歧
细分席位划分
细分后的北向资金配臵盘因子代表了长线配臵类资金席位的投资逻辑，基于该因子构建策略的回测收益率亦优于代表短线资金的交易类席位。截止至2021年5月，我们总计跟踪1324个在香港交易所取得陆股通交易资格的席位
因子构建
依据北向资金细分席位数据，我们将其映射到行业层面构建行业选择因子。我们选取了2019年6月至2021年5月作为回测周期进行最优因子参数的选取。
策略构建
我们列举了两类资金各自的六种衍生因子。根据选定参数调整后，我们可得到用于构建个股及行业轮动策略的具体因子。我们分别提供双周和五周两个频率的行业ETF/个股混合组合，自2020年至今，五周组合年化收益78.07%，双周组合年化收益110.7%，在2021年2月后的市场下行中表现稳健，连续三月超额为0.47%、8.96%、3.88%。
信号跟踪：北向细分资金流和相应行业选择信号，
正文
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