基于股票特别处理的A股财务困境预测研究 国泰君安_20180622
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摘要
从短期事件研究的角度来看，一个处于正常状态的公司不论是实施ST之前还是之后都会对其股价产生明显的负向压力，特别是在ST实际实施日附近产生明显的负向超额收益。从2018年被实施ST的公司平均表现来看，ST实施前150个交易日的平均超额收益达到，事后截至报告写作时间的短期超额收益为-25.7%。因此投资者对具有ST风险的公司应该提前规避。
本文以被实施股票特别处理（ST）作为上市公司财务困境的指标，结合中国A股市场的现实状况和相关政策特征，使用Fisher判别和回归分析的方法，对A股上市公司的财务状况进行预测。
两类模型均具有较好的预测效果，Logistic模型体现出更强的极端值预测能力，而Fisher判别分析在则在全样本的情况下有更强的适应性，两种模型可各取其优。
随着市场风险偏好持续走低，ST风险溢价持续扩大。从ST股票的收益表现来看，自2017年开始，财务健康公司相对财务困境公司体现出明显的溢价趋势，并且我们基于宏观金融环境预测财务健康公司的相对溢价会在未来继续保持。
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正文
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