A股趋势与风格定量观察：短期市场仍未脱离震荡区间-招商证券-20200510
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摘要
- 如何理解近期市场走势
四月以来，A股市场经历了一轮弱反弹，万得全A涨幅超7%，行业板块来看成长和消费涨幅靠前。我们认为投资者对二季度企业盈利改善的预期和全球市场避险情绪的减弱是推动近期市场反弹的重要因素。但展望后市，一方面二季度企业盈利修复空间存在不确定性，另一方面考虑到当前利率的绝对水平和市场流动性状态，未来贴现率持续改善的难度增加，进而会约束市场的上行空间。
- 市场最新观察
市场择时：对于中长期投资者，虽然当前市场估值水平已有所分化，但观察市场整体估值尤其是低估蓝筹板块的估值水平相对债券资产仍有显著吸引力，权益类资产依然值得超配，但投资者需持续跟踪观察市场的盈利修复速度。
对于灵活投资者，当前市场仍处于中长期底部区域，且近期企业盈利预期的修复推动了市场的反弹，但短期市场仍然面临贴现率约束，并未脱离震荡区间，结合择时模型评分来看当前市场大概率仍处于磨底阶段，我们建议短期投资者将组合中权益仓位设置在中等水平，保持耐心。
风格择时：大小盘轮动模型建议维持超配大盘状态，行业板块风格轮动模型维持超配金融和消费板块的建议。
风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。）
正文
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