A股量化风格：小盘反转风格显著，价值风格修复-广发证券-20200330
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摘要
市场表现回顾（2020-03-23至2020-03-27）：回顾上周市场表现，大小盘板块差异仍然较小。资金流上看，三类资金继续流出A股市场，但仍相对偏好创业板指等小盘板块。风格上看，小盘反转风格持续增强，盈利成长风格短期出现反弹，价值风格持续修复。
周度风格展望
根据Wind，海外疫情短期内无减缓迹象，投资者经济悲观预期仍未减退，一致预期盈利预测中创业板具备相对优势。适逢定期报告披露期，年报数据或已兑现，更应关注一季报数据超预期表现。日历效应看，3月份盈利风格失效概率加大，小盘风格相对占优。小盘反转风格逐步形成趋势，价值风格进一步修复，短期盈利成长风格或有反弹但有效性仍较弱。综上所述，我们维持近期观点，短期注意规避一季度报告不达预期风险，继续关注小盘反转风格及价值风格后续表现。
量化风格展望
（1）日历效应看风格，从历年的季度及月度风格日历效应表现看，3月份价值风格表现或修复，盈利成长风格或失效，小盘反转风格占优可能性扩大。（2）分化度看风格，2020年2月A股分化度为11.5%，超过阈值8%，推荐关注风格反转策略，关注前期表现较弱的价值风格及股价反转风格。（3）资金流向看风格，根据Wind，上周A股资金主要流出A股市场，其中创业板流出比率较高，上证50指数小幅净流入；北上资金继续流出A股市场，其中上证50、沪深300等指数流出比率较高，创业板等小盘指数小幅流入；融资资金净流出A股市场，其中中大盘指数如中证500、沪深300指数等流出比率较高，创业板指等流出比率较低。（4）风格估值水平检测，根据Wind，上周主要宽基指数估值水平下探，其中创业板指等小盘指数市盈率（TTM）回落，沪深300指数市盈率（TTM）小幅上升。（5）宏观事件看风格，根据Wind数据，2020年2月底触发的宏观事件：【PMI突破9个月布林带下界】及【当月新增人民币贷款突破6个月布林带上界】等，根据历史规律，我们推荐2020年2月份关注高成长、小市值等风格组合。
核心假设风险
上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
正文
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