各大类单因子有效性汇总比较分析 招商证券_20180418
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报告要点
因子有效性考察
此前，我们陆续发布了7篇单因子有效性考察报告，共对8大类78个因子的各个指标进行了有效性考察，本报告对前面分析过的各类指标进行汇总，便于各位投资者对各大因子的各指标进行比较。这些指标包括分层组合收益、独立性检验统计量、因子单期收益和累积收益、t统计量、波动量能等；除此以外，本报告还对因子间暴露原值和收益率进行了相关性分析，以及对因子暴露原值进行了自相关分析。
在前9篇系列报告的基础上，对8大类78个因子因子的各指标进行分类汇总比较。
定义单调截面，从因子暴露分层组合的收益单调性来看，表现最好的因子是波动类的因子，最高占比达到37%左右，规模类和估值类因子中也有部分因子呈现较高的占比。
根据独立性检验2统计量的分布，统计各因子有效取值范围，大部分因子有效取值宽度的众数集中在50%和55%，有少量的因子有效取值宽度的众数在55%以上，最高达到75%；也有部分因子有效取值宽度在50%以下。
从最高累积收益和最高趋势收益看，波动类中有个别因子最高累积收益较高，规模类、估值类、技术指标类和成长类因子中也有部分因子的最高累积收益有良好表现；因而财务杠杆类的因子最高累积收益较小。
规模类、技术指标类因子能给出更大的波动量能，对波动量能大的因子进行择时研究，能给投资者带来更大的收益。投资者若要对因子进行择时，应该将更多的注意力放在波动量能大的因子上。
全部规模类因子的t统计量绝对值均值大于都大于2；技术指标类、估值类和波动类也有部分的因子t统计量绝对值均值在2以上；大部分因子t统计量绝对值均值集中在1到2之间。
分析因子暴露原值的斯皮尔曼相关系数。最为相关的还是大类自身，大类之间较为相关的为成长类对盈利类、规模类对估值类以及规模类对波动类。
大类之间收益相关性较高的是财务杠杆类对规模类、流动性类对规模类、规模类对估值类、规模类对波动类以及估值类对波动类。
分析因子暴露原值自相关情况，发现与财务数据挂钩的因子和与股本挂钩的因子，自相关系数较高；而与股票价格挂钩更多的因子，自相关系数相对较低。
正文
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