海外文献推荐 第四十八期 天风证券_20180711
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摘要
HML因子中的细节
Fama和French标准的价值（B/P）度量方法是一个合理的、保守的选择，对这个领域起到了很好的作用。但这不是最好的选择。本文对B/P计算指标的时效性进行了研究，会对组合投资策略的有效性产生很大的影响，时效性越强的B/P在使用价值和动量对策略做风险调整和业绩归因时更有优势。
对风险配置策略的思考
本文着重分析了等权重、等风险预算、等风险贡献、最小化方差、最大分散化这五类风险配置策略。经研究发现，上述策略均可以用市场风险、低β、市值、特质波动率和价值这五个因子来解释。五种策略中，除了等权重策略外，都能获得比市场指数更低的波动率。等权重、等风险预算、等风险贡献策略所获得的超额收益有较高的相关性，且持仓较为相近；同时，它们都有较低的换手率和跟踪误差。而最小方差和最大分散化策略更偏好投资低β的股票，因此防御性更强，也有较高的跟踪误差和换手率。
正文
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