“学海拾珠”系列之五：分析师共同覆盖视角下的动量溢出效应-华安证券-20200810
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摘要
本篇是“学海拾珠”系列第五篇，摘选自论文《Shared analyst coverage: Unifying momentum spillover effects》的核心结论。
近年来，有学者指出，由于投资者和分析师的关注度是有限的，因此股票价格通常对其关联公司的相关新闻反应迟缓，从而产生动量溢出效应，研究发现这种溢出动量能够跨公司地预测股票收益。
本篇报告提出了一种更有效、更通用的描述关联性的代理变量——共同分析师覆盖（CFRET）。它通过计算月末每支股票所关联的所有股票的加权平均收益得到，能够解释过去研究提出的所有关联度的代理变量。在之后的实证分析中，我们发现被共同分析师覆盖的股票的收益存在较强的超前-滞后关系，基于这种关系的多空投资组合，在市值加权下每月能够产生1.19%的alpha（经五因子模型调整后）以及等权重下2.10%的alpha（经五因子模型调整后）。之后我们在与其它动量因子进行比较中发现，它几乎能够包含所有因子的预测能力。为了进一步证实结论的可靠性，我们将研究范围扩大至国际市场，同样发现了相似的CF动量效应。风险提示本文结论基于历史数据、海外情况进行测试，不构成任何投资建议。分析师共同覆盖视角下的动量溢出效应——“学海拾珠”系列之五
正文
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