量化私募遭遇深度回撤，规模是业绩的“敌人”？
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问题
规模、收益、稳定性的不可能三角使得同一策略的规模在扩张过程中，会面临收益缩减、波动增大的困境，为策略研发工作带来巨大挑战。随着量化私募规模的节节攀升， 超额收益中枢下移以及超额收益的胜率降低，是难以抗拒的趋势。
2021年初至2021 年 9 月中上旬，头部私募的业绩表现相较于市场平均水平优势显著。尤其在 2021年5月之后，两者的收益差距呈现了明显的扩大趋势。不过，2021年9月初至2022年2月末，头部私募业绩的优势效应不再，大幅弱于市场平均水平。
规模的确会对量化私募的业绩产生一定影响。不过， 规模大幅上升并不是导致产品净值大幅回撤的唯一因素。自去年9月以来市场成交量高位回落，日内T0策略普遍出现了盈利困难的情况。
相较于成长期的量化私募来说，头部量化私募具备更丰厚的资金优势和规模效应，有利于吸引优质人才与资金用于策略的迭代与交易系统的提升。与此同时，头部量化管理人也面临着投资边界和策略容量的挑战。
日益内卷的行业意味着未来要花费更多精力投入研发，在经历近几月的盘整后，我们看到量化管理人对策略的打磨愈发精细，业绩表现也逐渐走出阴霾。
随着行业规模的增长，不可避免会造成收益的衰减或波动的增大，应理性看待超额波动，适度降低收益预期。
对此，你持什么看法？
解答
量化策略一般都有规模容量的限制，一般来说指增型股票策略能容量较大的资金，而高频、期货、期权等由于品种和性质的原因，策略容量较小，难以承载大资金，这是客观存在的事实，所以要理性看待超额收益的波动。另外，无论因子还是策略都存在适用期和周期性，因此很难长期维持较高的超额收益，策略因子的迭代和交易系统性能的提升对量化团队都是至关重要的。