事件驱动策略：预测6月份沪深300指数成分调整 中金公司_2018
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报告摘要
本次调整公告日将在2018年5月28日前后，预计调整28对股票6月份沪深300指数成分调整的公告日将在5月28日前后，实施日将在6月11日前后。根据中证指数公司公布的指数编制及维护方案，沪深300指数主要基于股票过去一年成交额、市值等指标进行定期调整，在调整过程中兼顾股票停牌、盈利的情况，并采取缓冲区原则。基于沪深300指数定期调整原则，我们预测本次沪深300指数成分调整可能共有28对股票被调入/调出指数。其中，可能调入的股票分别为：海天味业、广汽集团、华能水电、蓝思科技和招商公路等。可能调出的股票分别为：信威集团、海格通信、掌趣科技、国海证券和东北证券等。具体名单请参见正文图表1~2。
截至5月16日，A股市场开放式被动型指数基金共计799支，基金规模达6,042亿元，跟踪指数约293个。其中，追踪沪深300指数的基金个数最多，达72个；规模最大，约为1,408亿元，占全部被动型指数基金规模的23%。我们根据追踪沪深300指数的基金规模以及指数成分调整模型预测的调入/调出股票权重，静态估算调入/调出个股在实施日当天由于指数成分调整带来的潜在资金流入/流出规模，并根据个股近期的日均成交额情况，测算其相应的资金流入/流出天数（资金流动规模/近期日均成交额）。可能调入股票中，潜在资金流入天数最高的五只股票分别为：海天味业、通化东宝、三环集团、利亚德和海澜之家。可能调出股票中，潜在资金流出压力最大的五只股票分别为：招商轮船、上海电力、江苏有线、国海证券和胜利精密。具体名单请参见正文图表4。
沪深300指数成分调整的超额收益分析
我们通过回测自沪深300指数公布以来的26次成分调整，考察实际调入/调出股票相对大盘（以沪深300指数为代表）在公告日和实施日前后的表现发现：
公告日当天：
调入股票平均跑赢沪深300指数0.30%，跑赢指数概率达62%。调出股票平均跑输沪深300指数0.32%，跑输指数概率达54%。如果只考虑最近十次的成分调整，调入股票平均跑赢沪深300指数只有0.13%，且跑赢指数概率为40%，单日公告日效应并不显著。调出股票相对沪深300指数也无明显的相对负收益。
公告日至实施日：
调入股票相对沪深300的平均日超额收益为，累计跑赢指数概率为69%。调出股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.20%，累计跑输指数概率为85%。如果只考虑最近十次的成分调整，调入股票相对沪深300的平均日超额收益为，累计跑赢指数概率为70%。调出股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.17%，累计跑输指数概率为80%。
公告日前10个交易日至公告日：
调入股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.03%，累计跑赢指数概率为46%。调出股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.04%，累计跑输指数概率为62%。如果只考虑最近十次的成分调整，调入股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.08%，累计跑赢指数概率为50%。调出股票相对沪深300的平均日超额收益为-0.01%，累计跑输指数概率为50%。
正文
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