选股因子系列研究（六十五）：剔除高频因子空头组合后的中证500指数增强策略-海通证券-20200527

由qxiao创建，最终由qxiao更新于2021-11-26 09:02 被浏览 51 用户

摘要

本文主要对剔除高频因子空头组合后的中证500指数增强策略进行回测分析。

剔除高频因子空头组合主要有两种思路，事前剔除与事后剔除。若有多个空头效应强的高频因子，则可以以因子复合或组合复合的方式，构建高频多因子空头组合，以同时利用这些因子的空头信息。

事后剔除的模型稳健性优于事前剔除。无论是采用因子复合还是组合复合方法构建高频多因子空头组合，事后剔除得到的中证500指数增强策略，有效的空头阈值范围都更大。也就是，以参数敏感性反映的模型稳健性来看，事后剔除优于事前剔除。

组合复合剔除对中证500指数增强策略超额收益的提升幅度优于因子复合剔除。无论是事前剔除还是事后剔除，在5%的空头阈值下，组合复合剔除可以将中证500增强策略的年化超额提升1%以上，而因子复合剔除的收益提升幅度小于1%。

相较而言，更推荐采用组合复合的事后剔除方法，来利用高频因子的空头效应。这种方法非常简单直接，模型适用性较强，参数敏感性低。无论中证500指数增强策略是否有成分股约束，5%-10%的空头阈值范围内，事后剔除都可将策略的年化超额提升0.9%以上。

风险提示。模型误设风险，统计规律失效风险，流动性风险。