2021夏普奖：《公司债务的粒度》
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作者
Jaewon Choi 伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校和延世大学jaewchoi@illinois.ed u(通讯作者)
Dirk Hackbarth 波士顿大学Questrom商学院、
CEPR和ECGIdhackbar@bu.edu Josef Zechner 维也纳经济与商业大学josef.zechner@wu.ac.at
摘要
我们研究公司是否分散了债务到期日，我们称之为公司债务的粒度。在我们的模型 中，无法展期到期债务的公司需要清算资产。如果多个小型资产出售的效率低于单 个大型资产出售，那么跨时间分散债务展期可能是最佳选择。使用1991-2012年期 间的大量公司债券发行人样本，我们建立了与我们模型的预测一致的新颖的程式化 事实和证据。存在很大的异质性(即，公司既有集中的债务结构，也有分散的债务 结构)。对于规模更大、更成熟的公司以及具有更好投资机会、更高杠杆率和更低 盈利能力的公司而言，债务期限更加分散。在最近的金融危机期间，拥有宝贵投资 机会的公司实施了更加分散的期限结构。最后，公司积极管理粒度并向目标水平调 整。
正文
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