知情交易与主买主卖-海通证券-20200214
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摘要
在《选股因子系列研究（五十七）——基于主动买入行为的选股因子》中，我们尝试基于逐笔级数据中的主买成交金额以及主卖成交金额构建选股因子。根据相关研究，投资者的主买行为具有较为明显的选股能力。本文在前期研究基础之上，尝试引入知情交易概率模型，对于投资者的主买主卖行为进行过滤，从知情主买与知情主卖的角度构建选股因子。
可使用知情交易概率模型对于主买与主卖进行过滤。考虑到投资者的主买主卖中依旧存在“噪音”，我们可考虑对其进行过滤。借用知情交易概率模型，可得到知情主买以及知情主卖，并构建知情主卖占比因子、知情主买占比因子以及知情净主买占比因子。
全天知情主卖占比以及开盘后知情主卖占比的月度选股能力较为显著。两因子在正交前后以及不同的计算方法下都呈现出了较为稳健的选股能力。开盘后知情主卖（占同时段成交额）具有相对较强的选股能力，因子月均IC的绝对值接近0.03，ICIR的绝对值达3.5，月度多空收益达0.94%，且因子月均多头收益为0.57%。
收盘前知情主买占比月度选股能力较为显著。因子月均IC的绝对值在0.02~0.04之间，ICIR的绝对值在1.8~3.0之间。对比不同计算方法下的因子，收盘前知情主买占比（占全天成交额）的月度选股能力相对较强，因子月度多空收益达1.28%，月度胜率超80%，多头月均收益达0.56%。开盘后知情净主买占比具有一定的月度选股能力。开盘后知情净主买占比（占全天成交额）以及开盘后知情净主买占比（占同时段成交额）的月均IC为0.02，ICIR在2.8~3.0之间，月度胜率超80%。
不同指数范围内的知情主卖占比因子：全天知情主卖占比以及开盘后知情主卖占比在中证800指数以及中证500指数内依旧具有一定的选股能力。然而，全天以及开盘后知情主卖占比（占同时段主卖）在沪深300指数内并未呈现出显著的月度选股能力。
不同指数范围内的知情主买占比因子：在中证800指数内，仅有收盘前知情主买占比（占全天成交额）依旧呈现出了一定的选股能力。
不同指数范围内的知情净主买占比因子：在进入中证800指数后，开盘后知情净主买占比（占全天成交额）以及开盘后知情净主买占比（占同时段成交额）依旧呈现出了一定的选股能力。但是随着选股范围的缩小，因子的选股能力呈现出了逐渐减弱的态势。
正文
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