从基金评价到基金配置 兴业证券20181221
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摘要
研究主题
本文作为资产配置系列研究的第五篇，研究主题为基金产品的评价与内部配置，研究重点为主动股票、主动债券型基金的评价体系构建与组合配置方案。
研究内容
本文的核心内容包括三部分，即股票型基金的评价和配置方法，债券型基金的评价和配置方法，以及多类型基金产品的综合配置思路框架，通过上述分析以期实现两个任务：通过合理的基金分类和基金配置，来保障基金组合能够实现资产配置中底层资产的Beta功能，进而结合基金评价和合理业绩归因，通过配置预期业绩具有持续性的基金产品，以尝试获取Alpha收益。 股票基金评价与配置：文章指出了针对股票型基金进行分类和评价时需要注意的问题，并详细介绍了结合持仓和净值的业绩归因分析框架，最后给出了主动股票和指数增强基金产品的组合构建方案及模拟回测结果。文章中给出了以中证800指数为基准的主动股票基金和指数增强基金组合，分别实现了9.55%和7.7%的超额收益。
债券基金评价与配置
文章一方面给出了基于持仓的债券基金业绩拆分以及风格偏好特征描述方法，另一方面提出了基于七大风格因子的净值归因方法，以期全面对债券基金进行评价，在此基础上给出了债券基金组合的配置方案。从模拟回测来看，主动债基组合获得了年化0.75%的超额收益。基金组合配置分析：探讨了主动型基金与指数增强基金该如何配置、主动产品与被动产品该如何配置等实用性问题，给出了可行的分析框架。
正文
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