上尾异常相关系数因子-东方证券-20181023
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研究结论
尾部相关系数是指二维分布中尾部数据的相关系数。反映了两个资产在极端情况下同涨或同跌的可能性。尾部相关系数分为两种，上尾相关系数和下尾相关系数。
我们基于copula方法来度量股票和市场之间的上下尾部相关系数，从结果看，上下尾部相关系数原始值和行业市值中性化后因子值在中证全指范围内均有着很强的选股效果，从2006.1-2018.9行业市值中性化后的rankIC分别为0.056和0.043，ICIR分别为2.51和1.88，但是从因子间相关性角度出发，发现这两个因子和特异度高度相关，剔除完特异度后并没有选股效果。
我们进一步结合上下尾相关系数构建上尾异常相关系数因子，经过测试我们发现在中证全指、中证500和沪深300内因子原始值和行业市值中性化后的因子值均有选股效果，行业市值中性化后因子在中证全指范围内的rankIC为0.039，ICIR为2.76，在中证500内因子的rankIC为0.032，ICIR为1.77，在沪深300内因子的rankIC为0.033，ICIR为1.76，
我们进一步在3个样本空间中测试了上尾异常相关系数和其他因子的rankIC相关性(原始值和风格中性后)，我们发现该因子和其他因子的rankIC相关系数都较低，因子原始值和其他因子的rankIC相关系数绝对值仅有少数略微大于40%，而中性化后因子和其他因子的rankIC相关系数绝对值均在40%以下，且绝大多数都小于30%，说明该因子确实存在有一定的独立信息。
风险提示
极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
量化模型基于历史数据分析得到，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。
正文
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