2025年上半年业绩亮眼，利润增长显著 [page::0]

• 营业收入同比增长16.81%，达到10,058.49万元。

- 归母净利润同比增长55.40%，达2,930.99万元。

• 扣非净利润同比增长58.09%，利润增速明显超过收入增长。

- 二季度环比收入增长57.31%，净利润环比增长95.31%。

产品结构优化，半导体测试仪器业务高速增长 [page::0]

• 半导体测试仪器销售显著提升，微弱信号检测仪器上半年增长37.59%。

- 毛利率提升至57.69%，同比增长2.11个百分点，净利率提升7.31个百分点至29.11%。

• 费用控制得当，期间费用率保持约29.66%。

持续研发投入推动产品创新和矩阵丰富 [page::0]

• 研发费用同比增长15.18%，达到1,364.04万元，研发费用率约13.56%。

- 掌握68项软件著作权及83项专利（56项授权发明专利，22项实审阶段专利）。

• 新推多款半导体器件测试仪器，涵盖TH2690系列飞安表/静电计/高阻计，TH520/TH521系列功率半导体参数分析仪，TH199X精密源/测量单元SMU等。

- 新产品持续投放市场，产品线结构持续优化，市场竞争力增强。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 投资建议：公司技术研发能力强，产品覆盖传统电子测量及半导体、新能源等领域，未来增长潜力大。

- 主要风险：市场竞争加剧、下游需求波动、新产品开发进度不确定。

【银河证券北交所研究】同惠电子(833509)2025年上半年业绩点评详尽分析

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一、元数据与概览

报告标题：【银河证券北交所研究】公司点评丨同惠电子 (833509)：25H1业绩高增，新品放量优化产品结构
作者：张智浩
发布机构：中国银河证券研究院
发布日期：2025年8月17日
研究主题：同惠电子，电子测量仪器行业，半导体测试设备

报告核心论点及评级

报告重点关注同惠电子2025年上半年（以下简称“25H1”）的业绩表现及新产品布局，指出公司归母净利润同比增长55.40%，利润增速显著高于营收增长（16.81%），且产品结构优化带动毛利率提升，研发投入持续增强。公司主要围绕电子测量及半导体器件测试领域，推动产品多样化和市场拓展。
该报告未明确提出具体目标价，但通过“推荐”评级表明较看好公司未来增长潜力和投资价值[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

关键论点总结

• 业绩亮点：25H1实现营业收入10,058.49万元，同比增长16.81%；归母净利润2,930.99万元，同比增长55.40%；扣非净利润2,762.04万元，同比增长58.09%。

- 单季度表现：2025年二季度单季营收6,149.33万元，同比增长12.74%，环比增长57.31%；归母净利润1,938.49万元，同比上升34.08%，环比更是暴增95.31%。扣非净利润同样展现强劲环比增长（105.45%）[page::0]。

• 利润增长动力：净利润增速明显跑赢营收，主要源于公司产品结构优化以及高毛利率产品的放量。

- 产品结构优化：公司半导体测试仪器（尤其是微弱信号检测类）表现抢眼，上半年增长37.59%，毛利率提升8.36个百分点，显著提升整体毛利水平。

• 费用管控良好：期间费用率约29.66%，与去年持平，费用管理持续优化，促进利润进一步提升。

- 研发投入持续高强度：上半年研发费用1,364.04万元，同比增长15.18%，研发费用率达13.56%，彰显公司对技术创新的坚持。专利资源丰富，拥有68项软件著作权，83项授权专利（56发明专利，22实审中）。

• 产品线拓展：公司持续推出针对第三代半导体功率器件、电子元件等领域的多款高性能测试仪器，如TH2690系列飞安表/静电计、高阻计，TH520/TH521功率半导体器件参数分析仪，TH199X系列精密源/测量单元等，形成涵盖材料测试、半导体器件特性测量等多个细分领域的产品矩阵，提升市场竞争力和业务多元化[page::0]。

作者推理依据

• 业绩数据来源于公司官方披露的2025年中报。

- 产品表现与营收结构变化结合说明毛利率及净利润提升的内在逻辑。

• 结合市场下游功率半导体资本支出的阶段性复苏，解析微弱信号检测仪器增长背后产业链环境。

- 研发投入及专利储备展示公司长期技术积累及创新能力，为未来产品迭代和扩张奠定基石[page::0]。

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2. 投资建议章节

报告基于上述分析认为，公司具有持续技术领先优势和丰富产品线，在传统电子测量领域夯实基础上，积极拓展半导体器件测试、新能源及电池测试应用场景。产品迭代和应用拓展驱动未来业绩增长前景明朗，投资价值突出。

该建议亦隐含对公司中长期盈利能力持续改善的高度认可[page::0]。

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3. 风险提示章节

报告指出主要三类风险：

• 市场竞争加剧风险：行业技术壁垒不断提升同时竞争者增加，可能压缩利润空间。

- 下游需求不及预期风险：功率半导体和电子元器件等核心客户资本开支波动直接影响订单及营收。

• 新产品开发不及预期风险：研发成果转化周期若延长或新品性能不达标，或影响公司持续增长动力。

报告未具体量化风险发生概率，且未详述缓释方案，留待投资者关注[page::1]。

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4. 评级与法律申明

报告明确采用相对基准指数（北证50指数为北交所样本基准）为评价标准。评级体系定义如下：

• 公司“推荐”：未来6-12个月回报相较于基准指数上涨超过20%

- “谨慎推荐”、“中性”、“回避”分别对应不同的相对表现区间。

本报告所属分析师为张智浩，具备哥伦比亚大学理学硕士背景及买方机构经验，提供研究的专业背景保障[page::1]。

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三、图表深度解读

图表1：25H1主要业绩指标及同比、环比增长率

• 内容描述：该图表展示了2025年上半年及二季度公司营业收入、归母净利润、扣非净利润的同比及环比增长情况。

- 数据解读：
- 营收同比增长16.81%，但二季度环比增长57.31%，表明下半年业绩向好。
- 归母净利润同比大幅增长55.40%，二季度环比增长95.31%，显示利润提升节奏超越营收，受益于毛利率改善及费用控制。
- 扣非净利润同比增幅58.09%、二季度环比增长105.45%，剔除非经常性损益后的经营质量提升突出。

• 文本联系：图表直观反映了报告核心观点，即公司25H1不仅销售规模提升，盈利能力更显著增强。利润放大效应体现出其产品结构和运营管理的优化成果。

- 潜在局限性：图表数据依赖公司财报披露，短期业绩波动可能受单季订单集中影响，需关注持续性判断[page::0]。



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图表2：25H1产品盈利贡献及毛利率变化

• 内容描述：图示公司半导体测试仪器及微弱信号检测仪器的销售增长及毛利率表现。

- 数据解读：
- 微弱信号检测仪器上半年销售增长37.59%，毛利率提升8.36百分点，突出显示该细分产品具备较强盈利能力。
- 公司整体毛利率由去年同期的55.58%提升至57.69%，净利率提升7.31个百分点达到29.11%。

• 文本联系：图表佐证了报告关于“高毛利新产品放量”和“产品结构优化”的叙述，强调核心盈利驱动力。

- 潜在局限性：单个细分产品贡献虽大，但占比绝对规模未详述，产品风险不可忽视[page::0]。

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图表3：研发投入及专利储备情况

• 内容描述：图表展示公司过去一年研发费用总额、研发费用率及专利授权数量。

- 数据解读：
- 研发投入1,364.04万元，同比增长15.18%，研发费用率13.56%，高于多数同行，彰显研发驱动战略。
- 授权专利总数83项，其中发明专利56项，实审中22项，专利积累丰富，为产品升级和市场拓展提供知识产权保障。

• 文本联系：图表支持报告强调公司研发实力雄厚、产品技术迭代快速的论点。

- 潜在局限性：专利质量与实际商业转化效果需后续监测[page::0]。

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四、估值分析

报告未明确提供详细估值模型和目标价数据，也未披露是否采用DCF（现金流折现法）、市盈率倍数法或其它多因素法进行估值。基于报告内容及北交所“推荐”评级，推测分析师可能结合产品生命周期、研发潜力及行业增长预期进行定性评估。未来可关注公司财务报表及市场比较估值指标的进一步披露以完善估值判断[page::1]。

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五、风险因素评估

风险说明及潜在影响

1. 市场竞争加剧风险

- 行业内新入者增多、技术更新加速可能带来价格压力，影响毛利率及市场份额。

1. 下游需求不及预期风险

- 功率半导体资本开支若持续低迷，将抑制对测试仪器需求，直接冲击公司营收增长。

1. 新产品开发进度风险

- 新产品研发周期延长或市场接受度不足，可能导致收入预期落空，影响利润表现。

缓释策略缺失

报告未针对上述风险提出明确缓解措施，投资者需结合公司研发管线、市场拓展计划及客户多元化状况自主判断风险敞口[page::1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告业绩数据及研发投入均表现积极，但未详细披露具体新产品销售贡献占比，未来产品能否持续快速变现存在不确定性。

- 风险部分较为简略，缺乏对技术替代风险、供应链波动风险等更细化因素解读。

• 估值层面缺乏透明度，未涵盖财务多维模型分析，投资决策过程中需补充。

- 报告对公司整体乐观，但增长依赖半导体行业资本支出复苏，可能存在周期性波动风险。

• 盈利能力提升强烈依赖于高毛利产品的市场接受度，若下游产业调整，相关风险需重点关注。

综上，报告视角积极而专业，但某些层面存在披露不足的细节，呼唤更多数据佐证和风险管理策略阐述[page::0,1]。

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七、结论性综合

本次中国银河证券对同惠电子2025年上半年业绩进行深入点评，显示公司在收入和利润双双实现快速增长的同时，通过技术创新和产品多元化战略有效优化产品结构，提升整体毛利率和净利率。特别是聚焦第三代半导体功率器件及微弱信号检测领域的细分市场，推动了核心产品利润率的显著提升。公司高强度研发投入及丰富的专利储备体现其持续创新能力和市场竞争力。期间费用率稳定，费用管理优化，进一步放大了利润增长空间。

生命周期视角下，公司通过不断推出高性能测试仪器，拓展应用场景，从而构建较完整的产品矩阵，具备强劲的长期成长动力。鉴于公司技术积累深厚、业务多元化和市场需求复苏，银河证券给予“推荐”评级，暗示未来6-12个月超越行业基准的表现预期。

图表细节显示公司业绩增长的强劲内生动力，但同时需要关注市场竞争、需求波动及新产品研发进展风险。总体来看，同惠电子通过技术驱动和产品结构优化，为业绩稳定增长奠定坚实基础，未来发展具备积极潜力，为投资者提供有吸引力的中长期投资机会[page::0,1]。

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参考图片展示

• 业绩增长数据总结图：

• 公司标志及研究团队展示：

• 研究机构品牌LOGO：

• 研究员照片及简介：

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综上所述，本报告以翔实数据和清晰逻辑为基础，全面展现了同惠电子2025年上半年的经营状况和未来成长动力，具备较高的参考价值。[page::0,1]

报告